6월 코스피 투자 (시장점검, 슈퍼위크, 반도체전망)

코스피가 8,000을 넘었다는 뉴스를 보는 순간 손이 먼저 가는 분들 계실 겁니다.

저도 "지금 들어가면 상투 아닐까"라는 불안과 "그래도 더 오를 것 같은데"라는 욕심 사이에서 결국 단타를 반복하게 되더군요.

근데 이번에는 조금 다르게 접근해 보기로 했습니다.

숫자만 보지 말고, 그 숫자가 타당한지를 먼저 따져보자고요.

코스피 8,000, 지금 우리가 서 있는 자리

5월 6일 코스피가 사상 처음으로 7,000선을 돌파했고, 불과 3주 남짓 만에 6월 1일 현재 8,700을 돌파했습니다. 이 속도가 무서워서 저도 계속 단타로만 대응하게 됐는데, 그게 맞는 선택인지는 솔직히 자신이 없었습니다.

이번 상승이 코로나 때처럼 유동성 거품인지 아닌지를 따져보려면 선행 PER(Price-to-Earnings Ratio)을 봐야 합니다. 선행 PER이란 앞으로 1년간 기업들이 벌어들일 이익을 기준으로 현재 주가가 몇 배 수준인지 나타내는 지표입니다. 코스피 장기 평균이 9~10배 수준인데, 지금은 7배 후반대에 머물고 있습니다. 가격표만 보면 비싸 보이지만, 기업들이 버는 돈이 그만큼 더 빠르게 늘었다는 뜻입니다.

그러고 보면 코로나 때 물렸던 종목들이 코스피 8,000 시대에도 아직 마이너스인 경우가 있습니다. 저도 그런 종목이 몇 개 있는데, 시장 전체가 올라도 안 올라가는 종목은 이제 이유가 있다고 봐야 합니다. 시장이 고를수록 잡초와 우량주의 차이가 더 선명하게 드러나더군요.

외국인 수급도 오해가 있는 부분입니다. 최근 12거래일간 외국인이 46조 원어치를 순매도했지만, 한국 주식시장 내 외국인 비중은 39%대 후반으로 여전히 역대 최고 수준을 유지하고 있습니다. 이는 한국 시장을 떠나는 게 아니라 반도체 주식 일부를 덜어내는 리밸런싱(자산 비중 재조정) 과정으로 보는 게 맞습니다.

6월 슈퍼위크, 한 주 안에 모든 게 결정된다

6월은 한가한 달이 아닙니다. 특히 둘째 주에서 셋째 주 사이, 글로벌 시장 전체를 흔들 이벤트들이 한꺼번에 몰려 있습니다.

6월의 주요 일정을 정리하면 다음과 같습니다.

• 6월 3일: 전국 동시 지방선거 (국내 증시 휴장)
• 6월 5일: 미국 5월 고용보고서 발표
• 6월 7일: OPEC+(석유수출국기구 플러스) 회의
• 6월 10일: 미국 5월 소비자물가지수(CPI) 발표
• 6월 11일: 네 마녀의 날 + 코스피200 정기 변경
• 6월 15~16일: 일본은행(BOJ) 금리 결정 회의
• 6월 16~17일: 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 (한국시간 6월 18일 새벽 결과 발표)
• 6월 23일: MSCI 시장 분류 결과 발표
• 6월 24일: 마이크론 실적 발표

개인적으로 특히 신경 쓰이는 건 두 가지입니다. 하나는 OPEC+ 회의고, 다른 하나는 연준 회의입니다.

WTI(서부텍사스산 원유) 가격이 60달러대이던 시절 유가 ETF에 들어갔다가 2배 수익을 본 경험이 있는데, 그때 이후로 유가 흐름에 꽤 민감해졌습니다. 지금 중동 리스크가 다시 불거진 상황에서 OPEC+가 감산 합의라도 해버리면 유가가 다시 튀고, 그게 CPI(소비자물가지수)를 자극해서 연준 금리 인하 기대를 꺾는 연쇄 작용이 올 수 있습니다. CPI란 소비자가 실제로 구매하는 상품과 서비스 가격의 변동을 측정하는 지표로, 연준이 금리를 결정할 때 핵심 재료로 삼는 수치입니다.

미국 4월 기준 PCE(개인소비지출) 물가가 전년 대비 3.8%로 여전히 높은 상황이라 연준이 쉽게 금리를 내리기 어렵습니다. PCE란 연준이 CPI보다 더 중시하는 물가 지표로, 소비자가 실제 지출한 내역을 기반으로 산출됩니다. 여기에 이번 6월 FOMC 회의는 신임 워시 의장이 처음 주재하는 자리라 시장이 그 성향을 아직 정확히 파악하지 못한 상태입니다. 점도표(dot plot)까지 함께 나오는데, 점도표란 연준 위원들이 각자 예상하는 향후 금리 수준을 점으로 찍어 모아놓은 일종의 금리 방향 지도입니다. 오늘 당장의 금리보다 이 방향 지도가 어디를 가리키느냐가 시장에는 더 큰 영향을 줍니다.

 

일본은행 회의도 변수입니다. 시장은 BOJ가 기준금리를 0.75%에서 1%로 올릴 가능성을 80%로 보고 있습니다. 엔 캐리 트레이드(yen carry trade)란 금리가 낮은 엔화를 빌려 수익률이 높은 다른 나라 자산에 투자하는 전략인데, 일본이 금리를 올리면 이 자금이 일본으로 되돌아가면서 글로벌 자산 시장이 출렁일 수 있습니다. 작년 여름에 비슷한 충격이 한 차례 있었습니다(출처: 한국은행).

반도체 전망과 포트폴리오 재편의 갈림길

6월 23일 MSCI(모건스탠리캐피털인터내셔널) 시장 분류 결과도 빠뜨릴 수 없습니다.

MSCI란 전 세계 기관투자자들이 기준으로 삼는 글로벌 주가지수 산출 기관으로, 한국이 신흥국에서 선진국으로 분류될 경우 골드만삭스는 최대 75조 원의 외국인 자금 유입을 전망했습니다. 당장 편입은 아니어도 관찰대상국으로만 지정돼도 기대 자금이 미리 움직이는 구조입니다.

6월 24일 마이크론 실적은 삼성전자와 SK하이닉스의 미래를 먼저 보여주는 예고편 역할을 합니다. 마이크론이 이미 HBM(고대역폭 메모리) 물량이 향후 몇 분기치까지 완판이라고 밝힌 상태인 만큼, 이번에도 강한 전망을 내놓는다면 반도체 빅사이클이 아직 끝나지 않았다는 신호가 됩니다. HBM이란 여러 개의 D램 칩을 수직으로 쌓아 데이터 처리 속도를 획기적으로 높인 메모리 반도체로, AI 서버 수요 폭증과 함께 핵심 부품으로 떠올랐습니다.

삼성전자와 SK하이닉스의 선행 PER이 6~7배 수준에 불과하다는 점이 여전히 마음에 걸립니다. 엔비디아를 비롯한 글로벌 AI 대기업 평균의 절반도 안 되는 수준입니다. 저는 코로나 때부터 묵혀둔 잡주들을 정리하고 이쪽으로 갈아타는 걸 지금이라도 늦지 않았다고 판단했습니다. 향후 3년치 HBM 계약이 이미 마무리됐다는 얘기가 들리는데, 실적이 따라오는 건 시간문제라고 보기 때문입니다.

스페이스X 상장 이슈와 맞물려 TIGER 미국 우주테크 ETF도 조금씩 모아가고 있는데, 이건 반도체 다음 사이클을 대비한 포지션입니다. 국민연금이 5월 28일 국내 주식 목표 비중을 14.9%에서 20.8%로 올린 것도 긍정적입니다. 기존에는 주가가 많이 오르면 비중 초과분을 기계적으로 팔아야 했는데, 목표 자체가 올라가면서 그 매도 압력이 크게 줄었습니다(출처: 국민연금공단).

 

결국 6월은 5월까지의 상승이 실적으로 뒷받침되는지를 숫자로 확인받는 달입니다. CPI, FOMC, 마이크론 실적이 모두 기대 범위 안에서 나온다면 코스피 8,000은 천장이 아니라 다음 구간의 출발점이 될 수 있습니다. 저는 단타보다는 잡주를 정리해서 우량주 비중을 높이는 방향으로 이번 달을 보낼 생각입니다. 다만 슈퍼위크 전후로 변동성이 커질 수 있으니 포지션을 무겁게 들고 가는 건 조심할 필요가 있습니다.

이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다. 투자 판단과 그에 따른 결과는 전적으로 본인의 책임입니다.

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참고: https://www.youtube.com/watch?v=K1V4l_kyqjI