구글 유상증자 (AI캐팩스, 버크셔 참전, IPO 자금전쟁)

구글 알파벳이 800억 달러 규모의 유상증자를 단행했습니다. 처음 이 소식을 접했을 때 솔직히 눈을 의심했습니다. 빅7이 유상증자를 하는 건 살면서 처음 보는 일이었으니까요.

 

AI 캐팩스 전쟁, 구글과 버크셔가 보내는 신호

구글이 이번 유상증자로 조달하는 800억 달러는 올해 집행 예정인 캐팩스(CAPEX) 목표치인 1,800억~1,900억 달러의 일부로 편입될 것으로 보입니다. 여기서 캐팩스(CAPEX)란 기업이 미래 수익 창출을 위해 데이터센터, 서버, 인프라 등 자산에 집행하는 자본적 지출을 의미합니다. 프리 캐시플로(Free Cash Flow), 즉 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금에서 이 캐팩스를 빼고 남은 금액만이 주주환원이나 자사주 소각에 쓰일 수 있는데, AI 인프라 투자가 워낙 방대하다 보니 외부 자금 조달 없이는 주주환원을 병행하기 어려운 구조가 된 겁니다.

여기서 더 눈길을 끄는 건 버크셔 해서웨이가 이번 유상증자에 100억 달러를 투자했다는 사실입니다. 보통주(클래스 A) 50억 달러, 우선주(클래스 C) 50억 달러로 나눠 참여했으며, 취득 단가는 시장가보다 소폭 낮은 348달러 수준입니다. 버크셔는 전통적으로 자신이 이해하지 못하는 비즈니스에는 투자하지 않는다는 원칙으로 유명한 곳입니다. 그 버크셔가 AI 인프라에 베팅했다는 건, 지금 이 흐름이 단순한 테마주 장세가 아니라 산업 구조 자체가 바뀌는 신호로 읽힌다는 의미일 수 있습니다.

저는 예전부터 구글 주식을 산 지인들의 이야기를 종종 들었습니다. 구글 서비스를 매일 쓰고, 이 회사가 망하지 않을 거라는 확신 하나로 주식을 샀더니 꽤 오랜 기간 꾸준히 수익을 냈다는 이야기들이었습니다. 역사가 길고 현금이 탄탄한 기업이 결국 AI 대전의 승자가 될 수도 있다는 생각, 아주 틀린 말은 아닌 것 같습니다.

이번 구글의 행보를 어떻게 봐야 하는지에 대해서는 시각이 엇갈립니다. 1800년대 미국의 철도 혁명처럼 인프라 자체가 국가 경쟁력의 기반이 되는 구조적 전환점이라고 보는 시각도 있고, 유상증자라는 수단 자체가 기존 주주 지분을 희석시킨다는 점에서 경계하는 시각도 있습니다. 저는 개인적으로 전자 쪽에 무게를 더 두고 있습니다만, 이건 제 주관적인 판단임을 분명히 해두고 싶습니다.

이번 AI 캐팩스 전쟁의 핵심 구도를 정리하면 다음과 같습니다.

• 구글 알파벳: 유상증자 800억 달러 포함 연간 1,800억~1,900억 달러 AI·데이터센터 투자
• 버크셔 해서웨이: 구글 유상증자에 100억 달러 참여 (보통주·우선주 각 50억 달러)
• 엔트로픽: 밸류에이션(기업가치 평가액) 9,650억 달러로 H시리즈 투자 유치, SEC 비공개 IPO 설명서 제출
• 엔비디아: AI용 CPU 공개, 128GB D램 탑재 발표로 기존 X86 진영에 직접 도전

IPO 자금전쟁, 시장을 빨아들이는 블랙홀인가

엔트로픽이 미국 증권거래위원회(SEC)에 비공개 기업공개(IPO) 투자 설명서를 제출했다는 소식이 나왔습니다. 여기서 비공개 IPO 제출이란 상장 준비를 먼저 진행하되, 기업의 재무 정보 등 세부 내용을 아직 대중에 공개하지 않은 상태로 심사를 받는 절차를 말합니다. 스페이스X 상장도 얼마 안남았고, 오픈AI 역시 언제쯤 무언가를 보여줄지 시장이 주시하고 있는 상황입니다. 이렇게 대형 AI 기업들이 줄줄이 증시 문을 두드리면, 시중 자금을 다 빨아들이는 블랙홀이 되는 건 아니냐는 우려도 나옵니다.

이에 대해 골드만삭스는 2026년 IPO 시장 규모가 약 2,250억 달러에 이를 것으로 전망했으며, 우회 상장 및 주식 전환까지 포함한 총 주식 발행량은 약 6,750억 달러 수준이 될 것이라고 분석했습니다. 이 수치가 미국 주식 시장 총액 70조 달러의 약 1% 수준이며, 1995년 이후 평균 IPO 자금 조달 비율인 1.5%보다 낮다는 점에서 시장에 큰 충격을 주지는 않을 것이라는 의견입니다(출처: 골드만삭스 리서치).

저는 이 분석이 틀리지 않을 수도 있다고 생각하면서도, 한편으론 한국 시장에서 LG에너지솔루션이나 삼성생명 같은 대형 IPO 이후 시장이 썩 좋지 않았던 기억이 머릿속에서 지워지지 않습니다. 물론 미국 시장의 규모와 유동성은 한국과 비교가 안 되지만, 경험에서 오는 이 찜찜함은 어쩔 수가 없습니다.

제 계좌를 직접 들여다보면, 빅테크 수혜주들은 고점 대비 -40%로 고전 중인 반면, 반도체 관련 포지션이 전체를 버티고 있는 형국입니다. 이걸 보면서 드는 생각은, 지금은 무엇이 오를지를 맞히려는 시도보다는, 컴퓨팅 파워에 자금이 집중된다는 구조적 흐름 자체를 따라가는 게 맞다는 것입니다.

엔비디아가 ARM 아키텍처 기반의 CPU를 공개하면서 인텔과 AMD가 직격탄을 맞았고, 반대로 128GB 규모의 D램 수요 증가로 메모리 관련주는 수혜를 받고 있습니다. 여기서 ARM 아키텍처란 기존 인텔·AMD가 주도하던 X86 방식과 다른 프로세서 설계 구조로, 전력 효율이 뛰어나 AI 연산에 유리한 방식입니다. 한편으로 이 흐름이 버블로 가는 특급열차인지, 아니면 실제 산업 재편인지는 지금 당장 단정하기 어렵습니다. 다만 엔비디아 CPU 발표, 구글 유상증자, 버크셔의 베팅, 엔트로픽 IPO 준비가 같은 주간에 몰려 나왔다는 건, 이것이 단기 테마가 아니라는 시장의 메시지로 읽힙니다(출처: 미국 증권거래위원회(SEC)).

 

저는 뭐든 빠른 한국에서 살다가 지금은 헝가리에서 지내고 있습니다.  한국의 편리함에 익숙해져있어 뭐든 여유로운 여기에선 불편하게 느껴지는 일이 왕왕있습니다. 헝가리는 대형 폐기물을 일 년에 단 하루만 버릴 수 있고, 그날이 왔을때 집 앞에 폐기물을 내놓는 순간 고물상 차들이 마을을 돌며 순식간에 가져갑니다. 그걸 보면서 '버리고 싶은 사람도, 받고 싶은 사람도 왜 1년을 기다리나' 싶었고, AI에게 당근마켓 같은 앱을 만들어달라고 했더니 몇 번의 대화 만에 뚝딱 만들어줬습니다. 이게 지금 우리가 살고 있는 세상이고, 이런 세상을 만드는 컴퓨팅 인프라에 돈이 몰리는 건 어쩌면 당연한 흐름일지도 모릅니다.

 

결국 지금 시장이 버블이냐 성장이냐를 논하는 것보다, 이 흐름에서 어떤 기업이 살아남을지를 선별하는 안목을 키우는 게 더 중요한 시점 같습니다. 이것저것 공부하고 기업을 직접 분석하면서 탄탄한 우량 기업을 골라 담는 전략, 지금 같은 등락 장에서 오히려 더 유효할 수 있습니다.

 

다만 이 글은 저의 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.

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참고: https://www.youtube.com/watch?v=z1kA6EkkzUE